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证券之星 陆雯燕
随着2025年年报出炉，晶澳科技(002459.SZ)交出了一份企稳向好的答卷。公司2025年亏损有效收窄，经营现金流继续保持正向“造血”，期间费用全面压降，构筑起坚实的财务安全垫。2026年一季度，公司亏损同比大幅收窄34.89%，业绩企稳态势进一步确立。
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证券之星注意到，在行业竞争逻辑从价格内卷转向价值竞争的背景下，晶澳科技精准锚定竞争核心，一方面以高功率产品及全域场景光储解决方案抢占价值竞争高地，另一方面创新推出“少银降本、全银保值”双轨策略，高效破解“去银化”难题。凭借财务稳健、技术领先、产品硬核的多维协同优势，晶澳科技正展现出龙头企业的经营韧性与穿越周期的底气。
财务基本面持续向好
2025年年报显示，晶澳科技全年实现营收491.29亿元，归母净利润-46.08亿元，对比2024同期亏损幅度同比收窄。在行业普遍面临盈利压力背景下，公司亏损控制幅度处于行业相对较优水平，展现出了强大的成本控制与经营韧性。
业绩改善趋势在2026一季度得到进一步确立，公司实现归母净利润-10.67亿元，较上年同期大幅减亏34.89%，环比亦基本持平，显示单季度亏损已得到有效控制并呈现企稳态势。
证券之星了解到，当下，光伏行业正处于周期底部的深度出清阶段，很大程度上，财务安全垫的厚度直接决定了企业的抗风险能力与发展韧性。其中，稳健的正向现金流与卓越的费用管控能力，已成为企业穿越周期、决胜下一阶段竞争的关键支撑。
2025年年报显示，晶澳科技全年经营性现金流净额达42.8亿元，较上年同期大幅增长27.89%。尤为值得关注的是，公司已连续数年保持经营性现金流为正，这一纪录在行业内极为罕见，充分印证了其业务自身强大的“造血”功能与卓越的“抗周期”韧性。这种稳固的现金流创造能力，不仅构成了公司最可靠的安全边际，更持续为公司产品技术研发、高附加值产品产能升级、增强全球化供应链韧性提供了坚实的流动性保障，实现了良性发展的正向循环，为把握行业新成长机遇蓄积了关键势能。
同时，晶澳科技的费用管控能力持续彰显其精细化运营的内功。2025年，公司期间费用总额同比下降11.23%，关键费用指标呈现全面优化态势，其中销售费用同比下降3.45%，管理费用同比下降6.55%,财务费用大幅下降26.89%，这得益于晶澳科技精准的成本管控体系，通过内外部高效协同，系统性推进高效集约运营与精益化管理，将成本费用管控细化至最小业务单元，在全面提升运营效率与资金使用效能的同时，进一步巩固提升核心业务竞争力。
以高功率与全场景抢占价值竞争主动权
在同质化竞争日趋普遍的背景下，光伏行业正加速告别低效价格内卷，迈向价值竞争、效益优先的全新发展阶段。
证券之星注意到，当前，光伏行业的竞争逻辑由单纯价格比拼，逐步升级为降低LCOE、提升电站全生命周期价值为核心的高质量发展。具备高比例高功率产品，特别是650W+组件的企业，依托其显著的单瓦发电增益与LCOE优化能力，正在形成差异化的定价权，并有望率先穿越当前周期。
在此背景下，晶澳科技坚持理性稳健的经营节奏，遵循“量入为出”原则，在产能技改中科学规划高功率产品占比与投放节奏，以“最小改造成本撬动最大功率增益”。这种“效率优先、精准投入”的策略，不仅可以有效管控投资风险，亦加速了产品结构的优化升级，增强了公司在行业格局重塑中的主动权。
产品层面，晶澳科技重磅推出DeepBlue5.0系列旗舰产品，融合了Bycium+5.0n型钝化接触电池技术及HDP高密度封装等先进工艺，主流版型功率强势突破650W+，最高达670W，电池量产转换效率最高已达27.5%。依托硬核技术与产品实力，公司持续放大降本增效价值，不仅实现功率与效率的显著提升，更在土地利用率、项目全周期收益等维度形成综合优势，全方位增厚客户投资回报，稳固自身差异化竞争地位。
此外，面对客户日益多元化的场景需求，晶澳科技持续推出覆盖全域环境的产品矩阵，涵盖了沙戈荒、海上、高原、防鸟粪等差异化场景组件，配套储能系统，逐步构建起完备的光储一体化解决方案，致力于成为客户信赖的综合性绿色能源解决方案合作伙伴。
2025年，晶澳科技电池组件出货量近70GW。截至2026年一季度末，全球累计电池组件出货量超346GW，多年来稳居全球第一梯队。
双轨策略破局“去银化”焦虑
证券之星了解到，2025年银价飙升，银浆一举取代硅料成为光伏组件BOM成本中的第一大项，行业“去银化”压力急剧凸显。在此背景下，晶澳科技立足客户长期价值，创新性推行“少银降本、全银保值”差异化双轨策略，以系统性应对银价波动与可靠性需求。
一方面，在“少银化”路径上，晶澳科技持续推进钢网印刷、银包铜等减银技术的中试验证与量产导入；同时，公司积极研发0BB无主栅技术，预计可降低银耗约50%。通过持续优化生产工艺，公司已实现TOPCon单位银耗削减30%。
此外，依托BC平台自研的晶弦技术，公司有望实现银耗大幅降低50%-70%。多技术路线协同发力、梯度落地，让晶澳科技构建起严守品质底线与渐进极致降本的双重护城河，推动银浆从单纯的“成本项”加速转化为保障电站长期收益的“资产项”，实现产品长期可靠性、客户核心收益与企业可持续经营的高效平衡。
另一方面，晶澳科技同样重视银材料在长期户外可靠性上的不可替代性。银电极在欧姆接触稳定性、抗机械应力与耐电化学腐蚀等方面具备天然优势，历经光伏电站全生命周期实证实验。为此，晶澳科技坚持布局高可靠性全银产品，并在业内率先提出确保产品“含银量”的理念，以保障组件在全生命周期的发电稳定性。在晶澳科技的字典里，没有“以质换价”，只有“向质要效”，这一原则被扎实地植入研发、供应链与实证验证的全价值链中，形成核心竞争力。
“产品未上市，实证就先行”。据了解，晶澳科技在扬州生产基地进行了长达一年的户外对比实验，实证数据显示，晶澳科技采用高可靠银浆的TOPCon组件，在相同环境下，相较普通TBC产品，单瓦日均发电增益高达3.57%，早晚辐照度不足时峰值增益甚至超过10%。经年累月积累的发电复利，构成了真正压低LCOE、巩固产品溢价能力的根本支撑，也彰显了晶澳科技在“降本”与“可靠”之间取得的战略平衡。
面对行业周期性波动，作为光伏一体化龙头企业，晶澳科技稳健现金流、领先技术研发、可靠产品力、以及全球化市场布局等优势被持续夯实，其抗周期能力历经多轮行业周期已被多次成功验证，伴随市场份额向头部集中，以晶澳科技为代表的具备规模优势与技术壁垒的龙头企业，有望率先实现业绩与估值双修复，迎来新一轮高质量发展周期。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)
