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中国基金报记者吴君
今年私募债券产品受到投资者热捧，据记者了解，部分渠道私募产品卖出小爆款，以往偏好权益类产品的券商渠道如今也在跟私募商量发行“固收+”的产品，更有高净值客户大幅提升债券产品的配置比例。但私募反映，客户更青睐配置流动性好一点的债券产品，一方面求稳，一方面也期望在未来股市起来时能迅速切换配置。
与此同时，债券收益率下降也成为不容忽视的问题。有私募直言，今年债券投资非常难做，因此，在探索多资产配置，如增加高股息股票、量化中性、REITs等，通过发展“固收+”产品来弥补收益。
债券私募产品受热捧
“今年债券类产品受到高净值客户欢迎，我们在代销渠道卖出了不错的量，主要是因为现在客户风险偏好下降了。”某债券私募市场人士告诉记者。
利位投资总经理张晟刚表示，去年以来，公司纯债产品的销售规模保持较快增长，同时，新增大型销售渠道数量也在上升。“固收+”产品销量在过去两年大幅增长后，今年保持平稳增长。
“当前投资者的需求偏向稳健低波动的产品，同时，由于宏观轮动择时模型显著有效，这两年‘固收+’产品也给客户带来较好持有体验。”张晟刚说。
从渠道角度来看，好买基金研究员坦言，今年以来有不少资金涌入债市，其中不乏个人投资者通过银行渠道参与超长期国债的投资；同时，对债券私募类产品的申购也比较积极，有些头部私募管理人的存量产品今年以来增幅可观。整体来看，个人投资者对稳健的固收类产品需求依然很大，但对回报的预期与债券收益率的下行并不完全同步。
排排网财富理财师曾衡伟表示，今年债券策略私募产品业绩领跑，近八成实现正收益，因此受到投资者青睐。当前，不少投资者偏好安全性高、波动小、流动性好的产品作为底层配置，也有投资者选择高收益债产品，还有部分投资者关注美联储降息机会，配置海外美债。
格上基金研究员蒋睿也表示，近两年，大部分客户希望在兼顾流动性的前提下获取一定的稳健收益，但更加专业的客户可能对中高收益债会有一定投资需求。从全市场范围来看，今年海外美债产品或中资美元债产品销售比较火爆。
另据私募排排网数据，今年以来备案债券策略产品136只，元康投资、艾方资产、银叶投资、宁水资本、久期投资等均有产品备案。
探索多资产配置
尽管投资者对私募债券产品的配置有所提升，但不断下降的收益率也成为不容忽视的问题。在此背景下，债券私募探索多资产配置，发展“固收+”产品来弥补收益，并期望在未来股市回暖时能够获得向上的弹性。
“现在银行渠道固收产品的收益率基准都在下调，如3个月到半年的都降到了3%以下。虽然私募产品的收益基准相对更高，但不可避免地受到债市收益下降的影响。即便如此，当前还是有很多客户愿意买，心态是求稳，而且他们更偏好流动性好一点的债券产品。”一位资深债券私募市场人士称。
合晟资产直言，今年债券投资非常难做，因为债券的信用利差和期限利差都拉得非常平。“我们尽量跟委托人把投资和运营以及研究的逻辑讲清楚。通过稳定客户端，用更长周期的资金来进行逆周期的投资，在波动中把握抄底机会。另外，‘固收+’产品没有投股票和商品，而是在REITs等资产上做了适度的增配。”
张晟刚称，“宽货币、紧信用”的宏观环境已经持续了较长时间，在收益率持续下行的过程中，他们将更多精力向多资产配置上倾斜，优选出更多类固收资产，如红利低波、海外利率、可转债等。“现阶段我们‘固收+’和大类资产全天候产品会对A股、美股、美债利率、黄金等资产进行不同程度的配置。”
银叶投资表示，在债券池主体上进行扩充，增加公司主体的覆盖面。同时，在资产类别上不断扩充，包括可转债、可交债、REITs以及低风险场外衍生品结构。“固收+”产品主要是增配了高等级可转债配置，替代了部分收益率相对偏低的信用债资产。
据蒋睿观察，在低利率环境下，为寻求更多的收益来源，很多债券私募机构开发了新的产品线，如“固收+”、转债、中资美元债等。“固收+”产品大体分为两类：一是采用高股息股票或转债来增厚收益，二是采用衍生品或中性策略来做。
好买基金研究员也称，债券的票息收益收窄，债券私募会考虑通过久期操作、价差交易等方式，或通过境外债如中资美元债、点心债，寻找更多的收益来源。“目前‘固收+’产品加可转债、可交债的比较普遍，也有少部分会加股票、量化、衍生品等策略。”
曾衡伟表示，当前私募“固收+”产品主要增加了权益类资产、可转债等，选择稳定红利型资产，优化投资组合。
（文章来源：中国基金报）
